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　　铜：

　　（展大鹏，从业资格号：F3013795；交易咨询资格号：Z0013582）

　　隔夜LME铜休市 ，国内铜价震荡偏强 。宏观方面，市场聚焦在美伊谈判方面
， 特朗普公开表态称与伊朗谈判进展顺利，但不会签让伊获核武的协议 ，美官员对近期解决争端乐观
，有消息称目前美伊谈判备忘录草案的拟定条款包括，将现有停火延长60天 ，伊朗立即重开霍尔木兹海峡
，并在30天内采取措施使过境交通恢复至战前状态
。库存方面，LME库存维持391900吨；Comex库存增加269吨至575140吨；SHFE铜仓单下降399吨至100265吨 ，BC铜仓单下降496吨至12778吨。需求方面
，铜价反复影响下游采购节奏 。宏观反复及基本面纠结下，市场缺乏打破当前平衡的因素 ，当前美伊谈判传来取得重大突破的消息
，理论上对铜价会有利多效应，但同时若霍尔木兹海峡问题解决下 ，相应的海外硫磺短缺问题也会有所缓解，因此市场或乐观但仍会偏谨慎看待
。继续关注美伊谈判进展情况。

　　镍&不锈钢：

　　（朱希
，从业资格号：F03109968；交易咨询资格号：Z0021609）

　　隔夜沪镍涨0.42%报144430元/吨 。库存方面，SHFE 仓单增加508吨至80262吨。升贴水来看 ，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水-250元/吨
。消息面
，印尼表示，政府将对关键大宗商品的出口实行集中管理 ，以此作为增加国家财政收入
、加强对该国丰富自然资源管控的一环。据SMM了解
，印尼高镍生铁产线自3-4月起，已有部分因镍矿供应不足及成本高企进入检修减产状态 ，叠加园区内电解铝产能投产
，电力资源分配下，预计未来数月 ，IWIP工业园区将有10-15%的现有高镍生铁产能维持轮换检修状态
，短期供应难有明显恢复 。另，因未按时提交2026年RKAB 印尼能矿部暂停超50家矿企IUP开采特许权
。供应端来看 ，一方面在于配额问题导致的印尼相关矿山进入维护阶段，同时
，根据现行规定，企业可在2026年下半年正式提交RKAB修订 ，届时政府将综合评估后决定是否批准。另一方面
，此前原料供应和价格导致印尼部分项目降负荷运行，出现供给端主动收窄 ，当前硫磺供应和价格压力或将有望减轻
，但仍需时间补充 。需求端，5月三元前驱体、三元材料和不锈钢耗镍均有增加
。然而 ，近期一级镍库存压力仍然较大
，周度LME库存回升，国内社会库存延续增加。供给端扰动带动价格走强 ，考虑低多布局机会
，关注前期供给端减产是否能够带动库存去化 。

　　氧化铝&电解铝&铝合金：

　　（王珩，从业资格号：F3080733；交易咨询资格号：Z0020715）

　　隔夜氧化铝震荡偏强 ，AO2609收于2848元/吨，涨幅4.82%
。持仓减仓27920手至37.9万手。沪铝震荡偏弱
，隔夜AL2607收于24370元/吨，跌幅0.29% ，持仓增仓5867手至29.4万手 。铝合金震荡偏弱
，隔夜主力AD2607收于23020元/吨，跌幅0.26%
。持仓减仓187手至14904手；现货方面 ，SMM氧化铝价格回跌至2667元/吨。铝锭现货贴水收至140元/吨 。佛山A00报价回落至24140元/吨
，对无锡A00报贴水170元/吨，铝棒加工费多地持稳 ，南昌上调20-30元/吨；铝杆1A60系加工费上调50元/吨
，6/8系加工费持稳，低碳6/8系下调62元/吨。几矿宣布6月即将落地出口管制措施 ，叠加印尼宏发韦立氧化铝公司码头遭封消息发酵
，带动氧化铝盘面反弹
。国内氧化铝库存总量积累 、结构分化，进口氧化铝集中到港增量 ，远超05合约仓单注销
、氧化铝焙烧检修厂以及电解铝厂原料备库消耗下的三重减量。后续进口到港量持续增加、5月末新产能投放叠加下游提货偏慢，供应增压明确
，警惕近月仓单交割风险 。电解铝方面，美联储议息会议降息预期偏鹰 ，短期有色或受到一定程度的抑制
，铝价难以向上突破出震荡区间
。随着国内出口展现