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　　来源：国际投行研究报告

　　原标题：《正扬科技IPO大聪明：在美国德国 2 大市场输了专利诉讼，2024 年从盈利 1.8 亿到亏损 9000 万现在更多赔款待定
，不再符合主板就报创业板！》

　　广东正扬传感科技 IPO价值与风险分析报告 2026年5月

　　INVESTMENT RESEARCH REPORT

　　广东正扬传感科技

　　IPO 价值与风险分析报告

申报板块深圳证券交易所 · 创业板（第三套标准）

当前状态已问询

拟募资规模12亿元人民币

保荐机构华泰联合证券有限责任公司

主要产品SCR尿素传感器 、尿素箱总成
、新能源产品（VCU/PTC）

实控人背景台籍企业家，夫妻店控股结构

报告日期2026年5月

申报次数第二次（2023年首次主板申报 ，2025年7月撤回）

　　深交所发行审核网站显示
，广东正杨传感科技已经更新到已问询 。

　　1 、正杨传感科技不是第一次到深交所，正杨科技早在2023 年 6 月就申请深交所主板上市 ，开始的版本的 IPO 说明书拟募资 15 亿
。 然后版本的 IPO 说明书改成募资 12 亿
，区别是前者准备补流 4 ．5亿，后者改为 1 ．5亿。当时深交所发出二轮问询函后公司 2025 年 7 月就撤回了 。

　　2  、 2026 年 5 月 ，公司卷土重来
，和上次不同的是，这次公司从当时的主板改成创业板。看了一下说明书 ，基本原因是公司 2026 版的数据中 2024 年亏损 9000 万
，而上次申报是盈利 1.86亿，原因是因为上次市场关心其和美国企业的专利诉讼可能要输 ，所以公司做了一次计提（也可能没有完全计提）
。而创业板现在是允许亏损的，本次公司只用一招
，研发经费超过 5000 万就满足了深交所的硬条件，大聪明吧！

　　3 、 公司本次募资还是 12 亿 ，主要项目是搬迁
，还有1.5 亿补流，2 亿搞研发中心 ，而公司上次修改募资的原因是公司在报告期分红 4.05 亿
，然后要募资 4.5 亿补流，显然违反了证监会此前先大额分红然后募资的规定 ，看了一下二次申报的券商都没变
，确实是一直跟政策擦边的大聪明。

　　4
、公司能否成功 IPO 的本质当然是公司的本身 。 IPO 说明书显示，公司是正扬传感在SCR尿素传感器细分赛道具有显著的龙头地位 ，但最大的现实问题是专利侵权
，在 2 个最大的市场美国和德国都输了官司！

　　一、核心财务指标（2025年）

2025年营业收入

26.2亿

同比 +16.7%2025年归母净利润

2.01亿

已扭亏为盈2024年归母净利润

-0.91亿

诉讼计提致亏主营业务毛利率

32.9%

同行均值约19%

境外销售占比

~57%

欧美为主要市场尿素传感器市占率

#1

连续10年全国第一新能源业务累计亏损

3，778万

2023—2025年华宝新能突击入股

3 ，000万

2025年11月

　　二 、历史财务数据（2021—2025年）

年度营收（亿元）归母净利润（亿元）扣非净利润（亿元）主营毛利率

202123.272.882.31—

202219.291.871.50—

202322.991.961.8931.36%

202422.42-0.911.8133.66%

202526.162.012.3732.92%

　　★ 注：2024年归母净利润亏损，主因诉讼计提预计负债（约2.72亿元一次性损失）；同期扣非净利润1.81亿元
，反映主营业务经营实质正常
。

　　三
、二次申报路径复盘

　　● 2023年6月 首次申报深交所主板

　　拟募资15亿元，含补流4.5亿 ，保荐机构华泰联合证券。报告期内2022年大额分红4.05亿元
，占2020—2022年净利润合计的83.1%，触碰监管清仓式分红红线 。

　　● 2023—2024年 深交所发出两轮问询

　　因分红问题 ，2024年6月将募资总额?/span>