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锰硅硅铁

　　【行情资讯】

　　5月22日
，锰硅主力（SM607合约）日内收跌0.54%，收盘报5876元/吨
。现货端 ，天津6517锰硅现货市场报价5850元/吨
，折盘面6040，升水盘面164元/吨。硅铁主力（SF607合约）日内收跌0.65% ，收盘报5846元/吨 。现货端，天津72#硅铁现货市场报价59000元/吨
，升水盘面54元/吨
。

　　上周，锰硅盘面价格维持低位弱势震荡 ，周度涨幅36元/吨或+0.61%（针对加权指数
，下同）。技术形态角度，锰硅盘面在中期反弹趋势线附近暂时获得支撑 ，短期继续关注当前中期趋势线附近支撑情况
，同时关注是否能够向右有效摆脱3月份以来下跌趋势 。硅铁方面，上周盘面价格维持震荡 ，多次尝试走高
，周度涨幅110元/吨或+1.92%
。技术形态角度，硅铁盘面价格波动加剧 ，暂时呈现区间震荡走势
，逐渐收敛，关注方向选择。

　　【策略观点】

　　宏观层面 ，包括美 、英
、德、日在内的长债收益率突破新高以及市场随之而来的对于流动性收紧以及“衰退交易”压制资本市场情绪，同时影响海外需求预期以及同步对黑色板块前期由热卷引动的反弹情绪形成压制 。同时
，发改委对于夏季能源电力保供的表述之下，市场对于夏季煤炭供给侧保供的担忧持续存在 ，煤炭价格持续承压。但随着周末沁源县煤炭特别重大事故的发生
，随之而来的安全检查力度或将急剧上升，尤其是在山西 ，对于焦煤的影响显著
，并进而对铁合金端成本形成向上抬升的作用
。

　　品种自身基本面角度，锰硅在静态供求格局上仍不理想 ，直观表现为下游低迷的建材需求 、高位持续无法被去化的库存。硅铁端
，其静态基本面仍没有明显的矛盾：一方面是相对受控的供给
、相对低位的库存；另一方面是相对波澜不惊的需求，表现为下游钢材中规中矩的产量以及偏无力的需求 。但我们认为 ，供求关系历来不是驱动铁合金行情的有力驱动
。复盘来看
，成本端锰矿、电价的不可抵抗的上涨（锰硅对锰矿因素反应敏感，硅铁对于电价因素敏感） ，供给端强有力的收缩（一般是由政策主导）才是驱动铁合金走出大行情的关键因素。短期随着港口锰矿库存的回升（已经回到2022年及2024年同期水平） 、下游锰硅减产之下锰矿采购需求的下滑，锰矿价格逐步走弱（仍在持续）
，这短期仍将制约锰硅价格 。硅铁方面，在当前估值偏高的位置供给出现新的投产背景下 ，价格同样承受压力
。虽然如此
，近期在成本端的煤炭以及夏季电力方面存在的隐忧（国家发改委在周五表示，今年夏天全国最高用电负荷将达到16亿千瓦时 ，比去年增加9000亿千瓦时左右
，相当于多出一个河南省的用电负荷）给到了未来价格可能向上触发反弹上涨的契机，需要加以关注。若能源紧张 ，则对于硅铁的影响将尤为显著 。长期的角度
，我们仍继续强调关注下方成本附近为支撑（锰硅已逐步接近该水平，可逐步观察） ，等待驱动并向上展望和操作的大方向
。

　　双焦

　　【行情资讯】

　　5月22日
，焦煤主力（JM2609合约）日内收跌2.35%，收盘报1162.5元/吨。现货端 ，山西低硫主焦报价1583.1元/吨，折盘面仓单价为1393元/吨
，升水盘面（09合约，下同）230.5元/吨；山西中硫主焦报1390元/吨 ，折盘面仓单价为1376元/吨
，升水盘面210元/吨 。乌不浪金泉工业园区蒙5#精煤报价1234元/吨，折盘面仓单价为1209元/吨 ，升水盘面46.5元/吨
。焦炭主力（J2609合约）日内收跌1.37%
，收盘报1731.0元/吨。现货端，日照港准一级湿熄焦报价1530元/吨 ，折盘面仓单价为1790元/吨
，升水盘面（09合约，下同）59元/吨；吕梁准一级干熄焦报1670元/吨 ，折盘面仓单价为1886.5元/吨
，升水盘面155.5元/吨 。

　　上周，焦煤盘面价格延续回落 ，周度跌幅61.5元/吨或-4.94%（针对加权指数，下同）。驱动方面
，主要在于黑色板块情绪的?/span>