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"> 日前，中国人民银行（以下简称“央行”）发布公告称
，为保持银行体系流动性充裕，2026年5月25日 ，将以固定数量
、利率招标、多重价位中标方式开展6000亿元中期借贷便利（MLF）操作
，期限为1年期
。

记者了解到，5月有5000亿元MLF到期 ，实现净投放1000亿元
，操作量超出市场预期。业内专家表示，考虑到5月两个期限品种的买断式逆回购大幅缩量1万亿元 ，这意味着当月央行中期流动性操作“收短放长 ” 。而此次MLF加量续作
，是央行中期流动性操作中“放长
”的重要体现。

招联首席经济学家董希淼认为，通过MLF补充中长期流动性 ，既支持银行信贷投放和承接政府债券发行
，促进财政与货币政策协同，也有助于稳定市场对中长期资金面的预期
。

东方金诚首席宏观分析师王青表示 ，4月宏观数据出现一定波动，接下来银行有可能加大对基建投资和制造业投资的信贷投放力度
，推动投资止跌回稳。由此，5月MLF操作加量 ，体现了货币 、财政政策协同以及货币金融在支持实体经济方面精准发力 。

与“放长”相对应
，央行在短端操作上呈现“收短 ”特征
。

董希淼表示，在买断式逆回购大幅缩量后 ，MLF加量续作
，避免流动性骤然收紧，传递出货币政策支持性立场未变、适度宽松基调稳固的信号。同时 ，前期通过回笼短期中短期资金
，引导过低的短期市场利率向政策利率合理回归，防范资金空转和过度加杠杆 。

值得关注的是 ，央行在此前连续进行“地量
”7天期逆回购操作后
，近几个交易日加大了公开市场净投放
。5月22日开展1530亿元7天期逆回购操作，净投放1525亿元 ，5月21日开展1000亿元7天期逆回购操作，净投放995亿元
，5月20日开展500亿元7天期逆回购操作，净投放495亿元。

“近3个交易日央行公开市场质押式逆回购加量 ，主要是应对税期扰动 。预计在主要市场利率回升至政策利率附近之前
，央行‘收短’过程可能还将持续
。”王青说。

南方基金宏观策略部分析师林雅恒认为，从资金价格来看 ，5月以来短期市场利率有所回升 。考虑到5月最后一周资金价格还会季节性回升
，这意味着5月资金价格中枢已经在抬升，因而央行已经在逐步引导资金面从非常宽松到合理宽松转变
。央行在一季度货币政策报告中明确表示“引导隔夜利率在政策利率水平附近运行 ” ，预计后续资金价格将向政策利率上行收敛。需要关注6月政府债券发行节奏提速可能带来的资金面扰动 。

展望后续市场
，董希淼表示，如果后续经济金融数据没有进一步改善 ，降准降息的必要性将增强。下一步货币政策仍将继续坚持适度宽松的基调
，兼顾稳增长与防风险
、内外部均衡与长期可持续性
。从更长远视角看，我国货币政策正在进入“精准有效
”的新阶段。

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