辅助神器“ 微乐内蒙麻将开挂免费下载安装 ”(辅助神器)开挂详细教程

-->

　　投资要点

　　复盘历史
，国内企业盈利和美债收益率上行时A股多上涨，且主要受国内经济基本面
、政策和流动性等因素驱动
。（1）国内企业盈利和美债收益率上行时美股和A股多上涨：5次中上证综指、标普500指数 、恒生指数分别有3次
、4次、2次上涨。（2）盈利和美债收益率上行时A股走势主要受国内经济基本面 、政策和流动性等因素影响 。一是国内经济基本面是影响A股走势的核心因素
。二是国内政策也对A股走势有重要影响：如2016/6-2016/8期间供给侧改革政策出台
、2020/8-2021/3期间抗疫特别国债等政策出台、2024/9-2024/12期间支持经济和资本市场一揽子政策出台等。三是流动性也会影响A股走势 。

　　复盘历史 ，国内企业盈利和美债收益率上行时科技股多上涨
，且主要受强产业趋势和政策等因素驱动
。（1）国内企业盈利和美债收益率上行时，5次中TMT指数 、纳斯达克指数
、恒生科技指数分别有3次、5次 、4次上涨。（2）国内企业盈利和美债收益率上行时TMT上涨主要受强产业趋势和政策支持等因素驱动 。一是强产业趋势是TMT上涨的核心因素 ，如2013.5-2013.8移动互联网浪潮来临
、2024.9-2024.12人工智能产业趋势爆发等均导致期间TMT上涨
，而2020.9-2021.3期间TMT未有明显产业趋势而出现下跌，但新能源有强产业趋势因此上涨
。二是政策支持也是TMT上涨的重要因素。三是流动性宽松与否对TMT是否上涨影响不明显 。

　　当前来看 ，科技成长短期可能继续相对占优
。一是短期科技成长产业趋势可能持续向上：首先
，AI产业趋势大概率持续上行，景气度最高的依然可能是AI硬件；其次 ，机器人、AI应用等的景气度短期也可能有所上行；再次，随着长鑫科技等公司的上市
，国产半导体先进制程可能大幅扩产导致短期半导体相关的产业链景气度可能上行；最后，AI需求驱动数据中心供电等景气持续上行 ，燃气轮机 、锂电、储能等相关行业短期景气度也可能较高。二是短期科技成长可能继续受政策支持：首先
，4月政治局会议强调发展人工智能
、建设六张网等，显示支持科技成长的政策短期可能进一步落实；其次 ，近期政策密集出台支持算力、人工智能等科技成长行业 。

　　A股短期可能延续震荡偏强的趋势。（1）短期经济和盈利可能继续处于回升趋势中
。（2）短期流动性仍可能维持宽松。一是短期宏观流动性仍可能维持宽松：首先
，美国通胀上行预期短期可能有所缓解，海外流动性预期短期难进一步收紧；其次 ，国内宏观流动性仍可能维持宽松 。二是短期股市资金可能维持一定的流入水平
。（3）短期风险偏好可能边际回升。一是短期外部风险可能边际缓和：首先
，中美及中国和周边国家等关系出现恶化的风险短期可能较小；其次，美伊局势短期可能边际缓和 。二是短期国内政策依然可能偏积极
。

　　行业配置：短期继续逢低配置科技成长和部分周期等行业。（1）当前成长行业中的医药 、传媒
、汽车等情绪较低 。（2）短期建议继续逢低配置：一是政策和产业趋势向上的电子（半导体、AI硬件） 、通信（AI硬件）
、电新（AI电力、锂电） 、军工（商业航天）
、传媒（AI应用、游戏） 、计算机（AI应用）
、有色金属、化工 、创新药、机器人等行业；二是券商
、消费等基本面可能改善和补涨的行业
。

　　风险提示：历史经验未来不一定适用 ，政策超预期变化
，经济修复不及预期。

正文内容

　　一、盈利和美债收益率上行时，A股及科技股表现如何？

（一）复盘历史 ，盈利和美债收益率上行时，科技股表现偏强

　　复盘历史
，盈利和美债收益率上行时，股市及科技股整体表现偏强 。（1）2010年以来工业企业利润增速和美国十年期国债收益率同步上行共有5段 ，分别是2013/5-2013/8 、2016/6-2016/8
、2020/8-2021/3、2023/4-2023/8 、202