辅助神器“ 财神十三张有挂吗 ”(辅助神器)开挂详细教程

-->

　　2026年，具身智能赛道正在经历资本逻辑的结构性切换——一级市场的融资狂欢仍在继续 ，而头部企业已加速向二级市场冲刺 。本周
，云深处与乐聚的IPO获受理，擎天租完成成立以来第五
、六轮融资
。这并非三家企业各自的独角戏。据IT桔子数据 ，2026年以来国内机器人领域融资已达391起，十余家头部企业完成股改或排队IPO 。

　　但当招股书摊开
，资本账本上的数字便不再只是故事：云深处靠四足机器人实现了盈利，乐聚押注人形赛道却深陷亏损 ，擎天租只做租赁却在不到半年的时间突破70亿元的估值
。一个追问愈发尖锐
，当宇树科技和云深处交出盈利答卷，那些仍在亏损的追赶者 ，还能从二级市场拿到高估值吗？资本对“人形机器人 ”的热情
，还能承受多少未兑现的商业故事？

二级市场“赶考”

　　继宇树科技后，本周云深处和乐聚的IPO也获受理 ，云深处选择了科创板
，乐聚选择了创业板，但招股书披露的数据 ，也让企业的真实财务状况暴露在阳光下。

　　云深处在业绩层面的表现还算不错
，已经在去年实现盈利 。据招股书，2023年-2025年 ，该公司实现营收5011.26万元、1.03亿元和3.37亿元，归属于母公司所有者的净利润为-2585.01万元 、-1328.99万元和2868.4万元
。该公司目前的产品以四足及轮足机器人为主
，已在行业应用
、科研教育、商业服务等领域逐渐实现规模化应用。

　　虽与宇树科技同属“杭州六小龙
”，云深处目前的体量与宇树科技还有一定差距 ，2025年
，宇树科技四足机器人的收入为6.95亿元，而云深处四足及轮足机器人的收入为3.22亿元 。

　　在人形机器人赛道 ，云深处已开发出DR01和DR02两款产品
，但进展相对缓慢。该公司在招股书中提到，人形机器人尚处于商业化起步阶段 ，其市场推广与应用落地进程存在一定不确定性
。《华夏时报》记者就在人形机器人赛道的规划采访了云深处方面
，对方表示以招股书披露信息为准。

　　然而，四足与人形两条赛道正在经历一场规模体量上的“交叉换位” 。据弗若斯特沙利文数据 ，2023年-2024年
，四足机器人仍占据行业市场规模的相对多数，但拐点已在2025年出现——随着人形机器人技术突破与场景适配性提升 ，人形赛道的市场规模从这一年起开始逐步领先
。至2030年，人形机器人市场规模预计将攀升至1520.2亿元
，成为具身智能行业增长的核心引擎，四足机器人市场规模预计为530.1亿元。

　　与云深处不同 ，乐聚专注于人形机器人研发与生产
，且已完成人形机器人“大脑—小脑—本体 ”的全栈技术布局，只是目前的体量仍然相对较小 ，且仍处于亏损状态 。据招股书披露的数据
，乐聚2023年-2025年分别实现营收5398.83万元 、5550.03万元和2.58亿元，归属于母公司所有者的净利润分别为-4111.61万元
、-5922.98万元和-6977.94万元
。

　　深度科技研究院院长张孝荣对《华夏时报》记者表示 ，云深处上市应该不愁资金青睐
，自身四足机器狗业务已经赚钱，技术底子也能赋能人形机器人 ，基本面有优势
，不过乐聚只聚焦人形产品，且还处于亏损阶段 ，眼下是借行业热度吸引资金，如果销量和业绩没有更大突破
，估值可能很难往上走。

　　去年以来，完成股改的机器人公司有不少 ，除了上述三家
，智元、银河通用 、智平方、傅利叶
、星海图、众擎 、松延动力等一众企业也已走完股改流程，上市只是时间问题 。

　　但当这么多企业集体涌向二级市场门口 ，一个追问变得无法回避：这些创业公司有几家真正实现了盈利？宇树科技和云深处已经交出盈利答卷
，可能还是少数派
。当这两个盈利样本立在前面，那些带着亏损冲刺IPO的后来者 ，还能从二级市场拿到高估值吗？资本对人形机器人的热情
，还能承受多少未兑现的商业故事？

　　“亏损企业估值肯定会被拖累。现在