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"> 日前，随着“中金+东兴+信达”并购草案正式发布 ，又一起重磅券业并购案迎来新突破
。进入2026年，从头部券商的“强强联合 ”到区域券商的南北协同
，证券行业并购重组持续提速。并购整合对券商规模扩张
、业务补强和区域布局的积极效应凸显 。

业内人士指出，在政策红利与市场化力量的双重驱动下 ，并购重组仍将成为证券行业重要发展趋势
，未来，行业有望实现从“规模做大
”向“质量做强”的跃迁
。

中金“三合一 ”交易对价1139亿元

历经近半年推进 ，中金公司换股吸收合并东兴证券、信达证券的交易于5月18日晚间迎来草案发布的关键节点
，包括交易对价 、换股比例等多项细节公布，标志着这起行业瞩目的重磅并购案进入实质性阶段。

根据中金公司发布的《中国国际金融股份有限公司换股吸收合并东兴证券股份有限公司
、信达证券股份有限公司报告书（草案）》（以下简称“草案
”） ，综合2025年度利润分配实施影响
，本次交易中金公司、东兴证券 、信达证券的A股换股价格分别为36.68元/股、16.05元/股
、19.11元/股 。根据上述价格，东兴证券、信达证券与中金公司A股的对应换股比例分别为1：0.4376与1：0.5210。预计中金公司发行数量为31.04亿股 ，交易对价达1139亿元
。

换股完成后
，中金公司总股本由48.27亿股扩张至79.31亿股，其中A股占比由60.56%升至76.00% ，H股占比由39.44%降至24.00%。主要股东方面，中央汇金仍为控股股东及实控人
，中国信达 、中国东方新晋成为中金公司股东，持股比例分别为16.76%
、8.03% 。

据悉 ，本次合并将推动中金公司资本与资产规模实现跨越式增长
。根据草案披露
，以截至2025年末数据计算，中金公司总资产由7828亿元增加至1.03万亿元；净资本将由481亿元增加至1033亿元 ，行业排名均提升至第四位。这也意味着
，又一家万亿级券商或将到来 。

在政策引领和行业竞争加剧的双重驱动下，证券行业并购重组呈“潮涌”之势
。当前 ，证券行业还有多个并购案例正在推进：如东方证券拟收购上海证券100%股权
，合并后资产总额有望突破6000亿元进入行业前十；东吴证券筹划收购东海证券，合并总资产将突破2700亿元成为江苏省内第二大券商；西部证券并购国融证券、国信证券并购万和证券均已完成并表 ，正推进后续整合等工作。

协同效应与治理挑战并存

从已披露的经营数据看
，并购整合对券商规模扩张 、业务补强和区域布局的积极效应显著，但与此同时 ，部分整合完成的机构依然面临内控治理
、经营持续性等方面考验 。业内人士称，行业正经历“规模做大 ”向“质量做强
”的关键跃迁
。

总体来看
，整合对于券商在资产规模、营收体量和业务互补性上显示出亮眼的协同红利。2025年，完成业务整合的国泰海通交出一份亮眼的业绩答卷 。年报显示 ，2025年
，公司实现营业收入631.07亿元，同比增加87.4%；归母净利润278.09亿元 ，同比增加113.52%
。投行 、资管
、财富管理等多项业务市占率均有提升
，多项核心业务指标稳居行业前二。

国联民生在完成重组后的首个完整年度也实现了爆发式增长，2025年 ，公司实现营业收入76.73亿元
，同比增长185.99%；归母净利润20.09亿元，同比增长405.49% ，IPO保荐家数、新三板挂牌项目数量等指标跻身行业前列
，同时成功获取多项关键业务资质，印证了兼并重组的战略价值 。

西部证券并表国融证券后 ，同样推动了资产规模的大幅跃升。年报数据显示，截至2025年末
，公司资产总额达1216.61亿元，较2024年末的959.64亿元增长26.78% ，成功跻身千亿资产券商梯队
。

不过
，随着整合步入深水区，部分券商在合规管理承压 、业绩兑现难度加大等隐忧亦有所浮现 ，治理短板仍有待补齐。

例如
，并表后的西部证券，2025年共实现营业收入59.85亿元 ，同比下降1