三维度观察“H回A”新气象

　　■ 邢 萌

　　近日 ，港股上市公司越疆科技创业板IPO申请获受理
，深市首个粤港澳大湾区企业“H回A
”案例有望落地。此外，艾美疫苗 、范式智能等多家港股上市公司正推进“回A”事宜 ，“H回A ”案例将持续涌现 。

　　近年来
，越来越多的A股上市公司赴港上市，仅去年就有19家成功登陆港交所 ，“A+H
”已成风潮；与此同时
，“H回A”趋势初显，继港股公司百奥赛图去年登陆科创板后 ，越疆科技等公司也纷纷推进A股上市进程
。双向通道的贯通，使两地企业得以借助“A+H ”平台实现高效融资
，优化资本结构，深化内地与香港资本市场互联互通。

　　可以说 ，“H回A
”案例的频频出现
，既是政策红利的集中释放，又是市场价值的战略锚定 ，更是企业成长的现实路径
，笔者认为，其背后有三重逻辑 。

　　其一 ，资本市场双向开放向纵深推进
，科技型企业上市标准多元包容，为优质港股回归打开制度空间
。

　　2025年6月份 ，中共中央办公厅
、国务院办公厅印发《关于深入推进深圳综合改革试点深化改革创新扩大开放的意见》
，其中明确提出，“允许在香港联合交易所上市的粤港澳大湾区企业 ，按照政策规定在深圳证券交易所上市。”顶层设计率先破局，进一步打开“H回A ”制度通道 。

　　此外
，随着全面注册制改革深入推进，A股市场对科技型企业上市标准更加多元包容：科创板“1+6”改革举措加快落地 ，重启未盈利企业第五套上市标准
，适用范围扩大至人工智能、商业航天 、低空经济等前沿领域；创业板支持优质未盈利创新企业上市，增设第四套上市标准 ，为新兴产业和未来产业领域优质创新创业企业提供更好金融服务；北交所不断优化创新型中小企业评价指标体系
，持续提升制度适配性
。

　　这一系列举措为不同类型
、不同阶段的优质科创企业回归A股畅通了制度通道。当前港股公司对创业板、科创板 、北交所的差异化选择，也印证了这一系列制度的包容性 。

　　其二 ，A股市场交易活跃
，流动性强，估值优势明显。

　　A股依托成熟的交易体系 ，流动性充裕
、定价机制有效
。同时
，A股深度贴合国内产业逻辑与价值评判体系，定价逻辑更适配新兴产业与硬科技企业成长特质。加之A股再融资、并购重组等资本运作机制高效畅通 ，可有效盘活资本 、助力产业扩容，构建起企业价值成长与资本赋能的正向循环 。这共同构成港股企业“回A
”的核心动因
。

　　其三
，企业发展需求驱动，便于其进一步深耕内地市场 ，对接产业资源。

　　客观来说
，“H回A”是企业基于自身发展现实做出的战略选择 。

　　对业务重心在内地的港股上市公司而言，布局A股并非改变企业本身属性 ，而是进一步强化其在境内资本市场的可见度、融资能力和产业资源对接能力
。企业还有望借助A股平台引入战略投资者
，形成“资本+业务 ”的双重绑定，深度融入本土产业链。另外 ，A股上市公司在内地市场具有更强公信力
，有助于提升品牌影响力和人才吸引力 。

　　“H回A
”的新气象，映射出我国资本市场的制度竞争力显著提升
、国际吸引力与影响力持续增强
。展望未来 ，随着资本市场制度型开放向纵深推进
，“A+H”双向通道将更加通畅，优质企业有望在两地市场间自由选择、灵活布局 ，中国资本市场也将以更加开放包容的姿态融入全球金融体系。